利率期货是一种金融衍生品，其价值基于标的利率的未来变动。利率期货的标的资产可以是各种利率，如国债收益率或银行间拆借利率。利率期货交易者可以通过买卖期货合约来对冲利率风险或进行套利交易。

利率期货的标的资产

利率期货的标的资产是基础利率，它可以是：

• 固定收益证券的收益率：例如，美国国债或公司债券的收益率。
• 拆借利率：例如，伦敦银行间拆借利率（LIBOR）或上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）。

利率期货的公允价值

利率期货的公允价值取决于多种因素，包括：

• 标的利率的现值：这是基础利率在期货到期时的预期值。
• 无风险利率：这是投资于无风险资产（如美国国债）的预期回报率。
• 期货合约的到期时间：利率期货的价值会随着到期时间的临近而下降。
• 市场对标的利率走势的预期：如果市场预期利率将上升，那么利率期货的价值会下降；如果市场预期利率将下降，那么利率期货的价值会上升。

计算利率期货公允价值的方法

利率期货公允价值的计算方法有两种：

• 贴现法：这种方法将基础利率在期货到期时的预期值乘以无风险利率的折现因子。
• 期货定价模型：这种方法使用了更复杂的模型来考虑期货合约的到期时间、市场预期和利率波动率等因素。

示例

假设一份 10 年期美国国债期货合约，基础利率为 3%。无风险利率为 2%。期货合约到期时间为 6 个月。

使用贴现法计算公允价值：

贴现因子 = (1 + 无风险利率)^-到期时间 = (1 + 0.02)^-0.5 = 0.9802

公允价值 = 基础利率 贴现因子 = 0.03 0.9802 = 0.0294

使用期货定价模型计算公允价值：

期货定价模型会考虑额外的因素，例如市场预期和利率波动率。在这个示例中，假设市场预期利率将下降，利率波动率较低。期货定价模型可能会产生略高于贴现法计算结果的公允价值，例如 0.0302。

利率期货的公允价值基于标的利率的未来变动预期。计算公允价值的方法有两种：贴现法和期货定价模型。贴现法相对简单，但期货定价模型可以考虑更多的因素，从而产生更准确的结果。利率期货交易者在进行交易时需要充分理解利率期货的公允价值计算方法，以便做出明智的决策。